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  • Rain ishere

Docusign VS Zoom

已更新:2020年12月21日

今日我想和大家分享一下我剛新開倉的股票

這隻股票呢,我一直認為股價太高了而且有點怕是靠肺炎因素的短線波幅

所以之前沒有深入研究太多

放在我的shortlist上一段時間

但因為這隻股票最近終於跌破歷史最高位了,所以我開新倉買入這股票





Docusign & Ark Invest

今日要介紹的是Docusign (DOCU)

我不能說它是一隻Fintech, 但我可以肯定它會受惠Fintech發展

這一點我會等一下解析給你聽

值得一提的是Catherine Wood的Ark Invest也有投資在DocuSign上

最近的13F Filing中也反映Ark Invest近來都不斷增持DocuSign的股份

最新的12月4日Ark Invest的ETF比重中

Docusign 佔1.81%的比重



DocuSign成立於2003年,於2018年4月上市

各種類型的私人和公共組織都需要簽署協議

對於大公司,一年可能有數千甚至數十萬個協議要簽署

我以前在銀行要close IPO或幫公司發債時

我的團隊裡面就已經有不同的法律專材

為每一個項目花上數十個小時去閱讀和批改法律文件

當時我是在Front office工作 - 即是前台

我們還會聯合後台 - 就是legal team (銀行的法規部同事)

以及在外面委任金融界的律師去重覆審閱所有文件

當中這些成本以及時間是IPO或發債項目上比重最大的支出

而且簽署時,我們又要安排會議時間,郵寄文件

進行複印和歸檔等等

所有工序都會產生費用,而且當中可能導致人為錯誤



DocuSign的運作模式是基於雲的軟件

幾乎可以隨時隨地使用,並且可以集成到數百個系統中

它的旗艦產品eSignature就開創了電子簽名的新模式

eSignature一直是Docusign主要的增長動力

好,現在我們先快速看看Docusign的資料

暫時它是市場上No.1 的eSignature Solution供應商

現時客戶有822K,這裡你要注意

因為利用Cloud技術,它的客戶是可以在任何領域地區

我會這樣去形容它,它有點像Facebook, Whatsapp

是一個通過客戶自己對其他同業朋友介紹Docusign

對方會因為你在用這個Docusign

他們也自己轉用Docusign

否則它們不能溝通

正因為這個聯群開戶的效應

所以它的Total Addressable Market「潛在市場範圍」是價值50B

在12月3日公佈的財報中, 營利YOY按年大增46% 達到1B

Billings 帳單也YOY按年大增61%

Non-GAAP 的Operating Margin是10%,這個數算是是合格 (當然越高越好)

但對於年輕公司來說,因為它們都擴充業務

積極發展的成本較大

所以10%都是理解

但值得留意的是他的Net Dollar Retention Rate

即是淨美元保留額

如果該公式得出的數字大於100%

那麼現有客戶群的增長就足以抵消該客戶群的損失

122%即是代表它的客戶群正以極高的速度增長



它的主要業務是eSignature, CLM, Insight / Analyzer 和 Notary

我想主要講一下我對它AI業務Analyzer的看法

這個也是直接令我買入Docusign的原因

因為我看到很大很大的發展空間

首先,我打一個例子

Tesla的AI系統是我個人認知中,唯一一架車可以在司機發生意外前

AI系統已經可以比人類更早預測

並且通知司機及自行作出適當的保護動作

那如果Docusign的AI可以預知文件上的問題,漏洞及時提醒你和作出建議呢?

DocuSign 的Analyzer 以現有的智能技術為基礎

創造出最現代的方式來解決與審核以及編輯合約上有關的問題

它利用AI的功能快速分解合約並分析現有或缺少的條文的潛在風險

Analyzer會根據這些概念對合約的條款進行審核

然後把該條款風險定性 - 如低,中和高風險

這些AI步驟節省了最少每份文件數小時的人工審核時間

Analyzer與Microsoft Word和CLM都有合作

可以令律師或法律人員繼續使用現有的文件軟件如Microsoft Word去進行AI審閱



FinTech?

現在我要回應一下為何我說它會在Fintech世界上分享到好處呢?

到2021年,銀行間利率,如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR - London Interbank Offered Rate)

預計將被替代參考利率(ARR)取代,作為全球利率基準

而IBOR(統稱為“銀行間同業拆借利率 ‘Interbank Offered Rates)

已經受到挑戰,也面臨被被淘汰

估計IBOR淘汰將影響價值超過350萬億美元的合同

與IBOR相關交易的金融機構和公司可以利用DocuSign的AI技術

這種解決方案叫作Contract analytics solutions

可加快關鍵財務交易的合同審查和補救工作

通過基於與IBOR相關的條款的存在來識別法律文件

這些平台可以提供精簡IBOR審核流程的見解和自動化

Docusign已經就LIBOR和LIBOR的退休進行準備了

將很有機會成為金融機構的合作伙伴








商業世界

其實IBOR只是一個列子

在商業世界上有成千上萬的法規更新

我看到的是一個龐大的商業市場將會和Docusign合作

發展無可限量


收入方面,DocuSign是有訂閱的服務

這意味著"經常性收入" - 穩定收入

由於高昂的客戶轉換成本

客戶通常都是黏性大的

如選用了DocuSign這公司,一般是不會轉用其他公司

由於它和Adobe都是在E-signature的先創公司之一

雖然有很多中小型公司都相繼加入這個E-Signature的領域

但由於Adobe和DocuSign都行業先行者

在客戶連鎖推介效應下 (就像Facebook, Whatsapp一樣)

我認為在未來10年,這2家公司很有機會瓜分整個市場

所以這種超額營利回報很有可能在未來10年內持續下去


當然,Docusign最大的對手Adobe sign在這領域上也佔優勢

我會說2家公司是旗鼓相當, 2者各有優勢

但Adobe市值比Docusign大很多,是233B VS 45B

Adobe自己是老牌科技軟件公司, ESignature也不是它的唯一業務

2家公司股價也相差一倍

我會看他們像電訊公司行業一樣

當他們瓜分整個市場後

人們只會因應喜好,選擇其中一間去使用

因為這個文件AI電子化是未來大勢所趨

所以我看到這是一個很好的行業市場優勢






Zoom VS DocuSign

有人說,DocuSign股價上漲太多了,應該入市嗎?

對,我在某一方面認同,因為Covid19它成為市場新寵

我以Zoom作為例子

人們回復正常上班,就有機會大大減少對Zoom的需要

但跟Zoom不同的是,DocuSign不會因為有疫苖後

就回復以前,人們會再用紙張合同

人們公司都會繼續用DocuSign或者是Adobe Sign

DocuSign的AI是Disruptive Innovation 破壞式創新

如果你未知道什麼是Disruptive Innovation

可點進這片看看: https://www.youtube.com/watch?v=jkeY-dmZdv4

它其實正俏俏地在倒律師的飯碗

取代律師



成本?

根據分析師的報告指出

DocuSign平台上的每個簽名為用戶節省了5至100美元(平均36美元)

此外,該平台上50%的交易,都在不到15分鐘的時間內完成

其中83%的交易在一天之內完成

而紙質簽名的交易週期平均為9天

所以DocuSign CEO說:人們如果選擇了電子文件,就不會回到從前,不會再用紙造的合約了

因此我看好整個產業鏈的發展






入市策略

入市策略來說

這個也是長線投資5年為目標

上星期的財報日,我在等它股價下跌但失敗了

跟zoom不同,zoom上2星期公佈財報後是有大幅下滑

但上星期DocuSign公佈財報後股價不單沒有跌,反而升了5%

現在的PE Ratio市營率是在390左右,由最高位580下跌了32%

這種高增長的股票

它們的PE Ratio一般不會見到15-30的位置了

Beta也回落了, 是0.91

PS Ratio市銷率也從高位回落一點至32了

Gross Margin很好,現在都維持在很高水平74

從2018年上市以來,就未試過低於72

營利能力很好

從上面的數據來說

我不認為這股票會像以前早3個月前快速上升的股票

但我會期望這是長遠增長型的股票

但因為現在也是在高位,最新收市243

上行的歷史高位阻力為268

下行調整風險仍大

所以我會選擇分段入市,慢慢儲貨

希望每一次回調都買一些


留言告訴我,你怎樣看待這個法律文件AI化的產業呢?

你認為DocuSign在未來有增長空間嗎?


#DocuSign#Zoom



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