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  • Rain ishere

股災就在面前?😱

已更新:11月 10





近日市場再次吹起泡沬爆破, 股災訊號的新聞


逆回購,滯脹等等的消息充斥在財經新聞頭條


我收到很多留言及訊息問我對股災的看法


今日的內容包括 - 1) 有什麼股災訊號?


2) 金融經濟學家分別給了我們什麼警告?


我會解釋一下 3) 美國聯儲現時的行動


4) 我的看法和投資者要怎樣預備?


在我開始前記得要點讚和訂閱啦





歷史角度來看


標準普爾 500 指數在過去 71 年中出現了 38 次兩位數的跌幅


平均每 1.87 年就會出現一次崩潰/股災或回調correction


標準普爾 500 指數由2020 年 3 月熊市底部回升上來,已經過去了近 15 個月


但我仍未看到任何多於10%的回調


在估值基礎上,我會參考S&P 500's Shiller price-to-earnings (P/E) ratio


Shiller PE Ratio是衡量過去 10 年通脹調整後收益的指標


已達到 38.26, 是近 20 年來的最高水平


這個市盈率在牛市反彈期間, 曾試過四次超過並保持在 30 以上


該指數隨後下跌了至少 20%


以上的訊號也不難令人聯想股災, 在我們的面前等著





2大投資界及經濟重量級人馬


Michael Burry 和 Nouriel Roubini


2位重量級人馬, 近日都分別說出股市末日的言論


Michael Burry說, Meme股票熱潮讓他想起了互聯網和房地產泡沫


他預測購買Meme狂潮將以殘酷的崩盤結局去告終


可能有些人不知道什麼是Meme Stocks


有些人叫它 ME-ME Stock


是指某些股票的價格有大幅上漲的空間


上漲原因主要是由社交媒體 Reddit、Twitter 上的人們推動


這些股票很少有支持價格上漲的公司基本面


很少公司的基礎因素可以支持它們現時的價格


而且價格通常波動很大


例子有我幾個月之前分享過的GameStop


之後也有DraftKings, Blackberry, Chewy, AMC 等等





Michael Burry指市場上沒有足夠的新資金去追逐Meme潮流


他意思是說,FOMO - Fear of Missing Out


是唯一驅動Meme上漲的主要因素


Michale Burry 指出買入這些沒有基礎因素,只靠社交媒體推動的股票將很快貶值


我看完他整個言論,他的論點主要是2點


1. Meme股票沒有真實價值


而這個Meme Stock熱潮會變成炸彈引爆股災的導火線


2. 而且市場上沒有新資金去支撐Meme Stock升值


我同意Meme股票沒有價值,所以我不會投放大量資金在裡面


但Michael Burry提到這是引致整個股市變成災害的導火線


為了這一個論點,所以我走去查一查這些Meme的市值





根據Market Insider 7月的分析


最熱門的MemeStock頭十大包括以下公司:


Clover Health,AMC Entertainment,ContextLogic


GameStop,SoFi,Clean Energy Fuels


Palantir,BlackBerry,Virgin Galactic,Cleveland Cliffs


這十大熱門Meme Stock市值,我把它們總加起來是大約144B


144 B有多大





我給你們一些例子就可以比較了


Google 市值是1.71 T


Tesla 市值是 621 B


JP Morgan 是464B


整個S&P 500的最大500家美國公司加起是31.61T


所以我可以說,這個Meme Stock所涉及的資金


對整個美股市場來說,可以叫微不足道


所以我個人不會把這個Meme Stock的炒風資金,跟拖垮大市掛鉤


但他提及的第二個論點有關新資金的缺少,沒法支撐市場


我反而有某程度的認同,這點我會在片段後部份再分析





第二是 Nouriel Roubini的論點


他的理論是美國當前的債務危機是引爆市場的炸藥


首先我們先了解一下什麼是債務危機


美國國債創歷史新高


2020 年第四季度國債已超過 27.8 萬億美元


這超過了美國以國內生產總值GDP的年度經濟產出


上一次債務與 GDP 的比率如此之高是在 2007-2009 年經濟衰退之後


才有這麼高的比例


正常人的理解是如債務不能比自己的資產高


而且國家的賺錢能力要高,才可擁有更多債務


當一個國家面臨無法履行其債務義務及條款時


即代表遺約,也就是Nouriel所說的債務危機





債務危機的第一個跡像是國家發現無法從貸方那裡獲得低利率時候


投資者開始擔心該國(如美國)無力支付這些債券


而且可能會拖欠債務


近代發生過冰島、阿根廷、俄羅斯和墨西哥破產事件


其實美聯儲在 2007-2008 年金融危機後採取了一些與量化寬鬆政策


想當年是要應對金融危機


但今次為應對肺炎危機


美聯儲再次創造資金


購買了數萬億美元的債務


其實以剛才的美國GDP比率去看


美國幾乎沒有希望全部清償





即是資不抵債


現在的美國是押注在會不有傳統的、無關聯的債券投資者


對美國的債券失去信心呢?


投資者會否要求更高的利率回報才買呢?


技術上,美國就陷入了債務危機


它的債務過量,國會除了繼續借款


我早幾天在Patreon分享過





現時美國聯儲在用2個工具


1) 超額準備金利率 IOER


超額準備金是 - 銀行或金融機構持有的超過監管機構要求的資本準備金


如果機構持有的超過監管機構要求的資本準備金


FED聯儲會支付銀行"超額準備金利率"


這動作除了穩定金融系統之餘, 又可減少市場流動現金


另一種工具是 2)逆回購 Reverse Repo Agreement RRP


是聯儲在FOMC的授權下


向符合條件的交易對手出售證券


而這是短期合約


在合約到期,或指定日子時


聯儲會同意以指定的價格回購相同證券的交易


符合條件的證券是指美國國債 Treasury Bond





聯邦機構債務federal agency debt


和由聯邦機構發行或完全擔保的抵押貸款支持證券MBS


但要知道逆回購也只是權宜之計


合約到期時, 聯儲又要回購資產


我理解是FED正利用這2種工具去減少市場上的現金


減少自己的帳簿TGA上的債務


這點也回應了Michael Burry的論點


市場上的資金在未來幾年來看,新資金是會更少


因為FED正為”收水"作出實際行動


我自己不認為美國會很快破產


最少不會是近幾年內發生


但如果美國不制定減債的方案


美國破產的可能性,可能會發生在我們兒孫的年代上





除了我不認為美國會在短期內破產之外


我也看到美國政府正努力維持金融體系的穩定性


美國政府至少投資了 5T美元來遏制銀行業危機


操施包括制定銀行的強制性資本準備金


例如我剛才所說的,加大超額準備金的利率 IOER


確保銀行有足夠資本營運


美國的經濟形勢是否有可能導致像冰島這樣的政府崩潰?


我認為不太可能會發生


因為美國經濟規模及靈活性高比冰島高很多


當出現經濟危機時


全世界的投資者仍然趕差購買美國債券


他們認為這是最安全的投資


在冰島,投資者不會購買冰島債券去避險的





對我來說,債務危機最大關鍵是


要看看投資者/貸方會否開始擔心美國能力


他們會否需要越來越高的債息來抵消風險


就好像一個遁環


投資者沒有信心


加債息


債息高美國政府債款成本高


造成美國無力償還


變成違約


但目前我關心市場對美國國債的需求是否存在


投資者對美國還有信心嗎?


而現階段我仍然看到對美國國債的需求是存在


因為美國是世界上最強大的經濟體之一


投資者對美國國債的信心仍然強勁(至少暫時仍然強勁)





作為投資者, 我的看法是美國如果出現危機


其他的金融市場地區也會無一幸免


但我認為我們不應該停止投資


而且我們必須有更完善的投資計劃


以不同貨幣,資產,地區,工具去分散自己的投資項目


可投資在亞洲,歐洲,美國的股票


投資在不同地區的房地產,貴金屬,加密貨幣市場


我們必須把資產分散,因為資產分散,風險才可以分散


才可以準備未來的不確定市況


FED是很清楚整個問題及清楚這2難局面


但要知道, FED的作用是穩定金融市場


所以他們會盡努力去平衡及用一切方法減低市場的過度反應


即使股災崩盤即將來臨,也不是恐慌的時候


不要恐慌地賣掉優質的資產


任何崩盤股災都是長期投資者買入的機會





平均而言,股市大約每年一次10%的修正


而大約每三年發生一次20%或更大的“崩盤”/股災


堅持投資並長期持貨在市場上,是已被證明的成功策略


標準普爾 500 指數,道瓊斯工業平均指數和納斯達克指數


過去多年來,在跌市後都是會創出新高


因為指數背後的公司和他們營利都在長時間後成長


記住你是投資在公司的發展上


不是投資在股票價位變動上





有機會我想你看看我跟中文大學之前做工作坊影片


裡面我介紹了在投資上最重要的策略和心法


好,今天就分享到這裡,如果你喜歡影片


請點讚留言分享和訂閱,下次見BYBBYE ^^



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