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  • Rain ishere

聯儲這個動作是"收水"了嗎? 對市場影響多大?

已更新:11月 8




Hello之前在Patreon上有人問及這個問題


我認為這個問題問得很好, 今日就整理好這片段跟大家分享


在我開始分享前, 記得點讚和訂閱啦





美聯儲上星期表示,將開始出售13.8B美元公司債券的投資組合


市場上很多人都注目這個消息


等一會我會跟你們分享一下對整個市場的影響


先說說買債這個計劃


很多人都聽過,我之前在不同影片也介紹過


這個買債計劃是量化寬鬆的一部份


可以說這是美國央行應對肺炎及經濟大衰退的戰略之一


肺炎爆發時,為了幫助企業應對大蕭條


同時要增加市場上貨幣的供應





減低借貸成本


聯儲除了把利率壓低外


他們也大力買入債券


在美聯儲是目前每月購買$120B債券


包括$80B財政部債券Treasury Bonds


$40B抵押貸款債券(MBS)


他們一直強調這個進度會不變直到經濟大幅進步


同時也須達到高就業率和2%的通貨膨脹率


隨著市場的就業率改善及高通帳的預期


投資者都注意聯儲對收水(停止量化寬鬆)的時間表


上星期的消息的確令很多人擔心


收水的確迫在眉睫了


要分析這個問題,我會先看看聯儲要賣的債券是什麼





這個就是2020年聯儲成立

Special Purpose Vehicle (SPV)特殊目的公司-SMCCF


聯儲當時就買公司債發的公開信上


當時寫上這個買債的規模會高達750B


而當中涉及的資產就包括


公司債券,債券ETFs


債券指數 - 這是什麼?


即是SMCCF有機會買入不同的公司債券


再組成不同的債券綜合指數的Portfolio


這一點是幫助聯儲去平衡買入債券的風險


做一個Diversification多元化的債券組合





這份是聯儲最新資料


他們手上持有的是這麼多公司的債券


當中包括很多S&P500中的龍頭公司


例如3M,ABBVIE


數下去有很多公司


Amazon, Apple


很多公司發行的債券聯儲都有買入


除了公司個別債券外,聯儲也有買入不同債券ETFs


ETF上包括熱門的LQD和 VCIT


這2隻債券在我之前的債券影片教學有介紹過的


等一下我會分享我對這次賣債的看法





根據聯儲的截至4月的數字


這些公司債券總數只是13.8B美元


公司債券ETF約佔投資組合的8.6B美元


其餘5.2B美元為個人公司債券 (即剛才看到表格上各公司債券)


和之前成立SPV所提及的730B相差很遠


而聯儲現時持有的總債券資產是46T


所以它持有的公司債比例相對是極低


美國聯儲就說這個賣出公司債的動作是漸進而有序的


也說出這次平倉與美聯儲的量化寬鬆計劃無關


其中央行目前仍然是每月購買

約120B美元的MBS抵押貸款債券和美國國債


所以他們指出這次賣出公司債是跟貨幣政策無關


會以最大力度去減少對市場的任何不利影響





在賣出前,也會考慮到ETFs和

公司債券的日常流動性和交易條件


才會進行漸進的賣債


央行希望在2021年底前售出所有公司債券ETF


雖然聯儲再三保證


這和QE無關


但投資者仍會關心這個影響有多大了


是不是收水(停止量化寬鬆)了?





我個人的想法-


美聯儲表明這不是貨幣政策行動,這一點很重要。


他們這樣強調


聯儲表明了在購買大量政府支持的債券


還有MBS


對我來說這動作是可以降低借貸成本


也是他們的目的,要來促進更強勁的經濟狀況


所以技術上,我不會說這是"收水"


但某程度上, 我認為這是收水(停止量化寬鬆)的步驟之一


這個SPV從上年3月出台時就已經是緊急的救市動作


這個緊急動作在非緊急情況下, 就應該要逐步取消


事實是,美聯儲於2020年12月年底時


已經停止利用SMCCF購買公司債券了


所以這代表由上年3月至上年年底


已經買入足夠他們想買的公司債份額


對我來說,這的確是對抽起對市場支撐的工具


這取決於投資者對這個動作的心理反應有多大


事實是他們從上年年底已經停止買公司債


到今天已有差不多半年時間


讓市場消化這消息


整體來說,市場對聯儲買入或賣出公司債券


心理敏感度不高


至於債券ETFs的價格會否受影响


LQD,VCIT是我介紹過的債券ETFs


也是聯儲要出售的債券ETFs範圍內


我認為這個是當然有一定程度的受壓的


因為整體的債券ETFs在市場流通量會加大

供求關係下,債券ETFs會受影響





我其實在4月時也跟Patrons更新過現時買債券ETFs的回報不佳


如果是用作平衡風險安全網入作用的話


少量持有沒有問題


但因為ETFs沒有到期日


價格會受到利率政策及供求的刺激


如果你持有大型美國公司的直債的話


如果你是持有至到期日


你的風險度理論上是沒有改變


只要公司不違約,你的回報是一樣的


所以如果你不是炒賣債價去套利的話


直債的收益會較ETFs好





但入場費就較高了


想提醒你們,你要分清"收入"和"平衡安全"的分別


收入是不好,但如果大市有什麼事情發生


仍可用來作對沖或平衡風險作用


如你計算回報不佳時,你可以減少買債


但我個認為不要完全不持有任何債券


因為收入和平衡安全是2個不同的目標


所以你必須先了解自己的目標,為什麼你要買入債券?


這個賣出公司債的動作,會減少市場的Money Supply


也是"收水"的動作之一


也會是對企業的流動資金的影響


但我認為是好事


為市場過快擴張,有輕度降温作用


我看收水(停止量化寬鬆)是一個長久的計劃


聯儲沒選擇地,只會用一個較長有序的方法去處理


每一次的消息一出,雖然市場的情緒會左右股市





形成波幅


但大方向我的看法仍是轉換版塊的機會


我意思是指由價值型通脹股轉回成長型科技股的版塊作為長線投資者


應該繼續專注在長遠及自己的原定的投資計劃中


大型科技股也是要趁低吸納


戒掉升市才高價追入的習慣


所以跌市的波幅


對我來說是買入優質股票的機會


留言告訴我,你對收水和債市的看法是怎樣呢?


你準備好收水的動作嗎?你會如何部署自己的投資組合呢?





今日分享到這裡,請點讚留言分享和訂閱啦


下次見,BYE-BYE




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