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中概股見底 👀 是時候買入?#撈底#抄底




最近中概股的波幅真的可以用"風高浪急” 來形容


Ark Invest Cathie Wood沽清中概股後


又再次反手買入JD.com


其實我們叫的中概股, 是有一個解釋


根據Wiki的解釋, 即China Concepts stock(中國概念股)


意思是指這些股票的公司的”資產或盈利” 在中國內有重大活動及關係


對於中概股的定義, 近日美國的官方就有新的解釋


不過對我來說, 也有機會是對中國股市


港股及在美上市的ADR造成嚴重的打擊




今集內容

1. 分析美國對中概股的最新解釋


2. 最新美國證監SEC對ADR中概股的政策及影响


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隨著滴滴在美上市事件後


美國國會議員向美國證券交易委員會SEC施更大的壓力


要求調查滴滴是否在上市前


已經知道中國政府反對其赴美上市的項目


如果他們一早知道,在未有上市前


通過招股書或者其他方式的公告


先行向投資者披露這些風險


滴滴事件,可以說令到大量投資者捐失慘重


而事件繼續發酵


美國證券交易委員會SEC主席Gary Gensler,幾天前出了一段Twitter的影片


這段影片的目的就是跟美國的投資者





“重新"介紹中概股以及中國公司所使用的VIE空殼公司結構


影片中也發佈了SEC對中概股的最新政策


其實我在2星期前這片段中


已經說過VIE這個特殊空殼公司的作用


我以前在銀行工作時,幫手做過的中概股ADR上市的公司項目


大部份也是用這個VIE的方法赴美上市的


Gary Gensler早幾天嚴正教育美國投資者要注意VIE的風險


這裡我會翻譯他之前在影片的說話





他說:"很多美國投資者不明白


大多數在美國交易所上市的中國公司


並不直接利用中國公司的股份上市”


“由於中國政府阻止對技術等關鍵行業的外國直接投資”


“這些公司在Cayman Islands開曼群島/BVI等外國司法管轄區”


成立空殼實體 - 可變利益實體或


VIE (Variable Interest Entity)


然後利用空殼實體在美國交易所上市


包括紐約證券交易所和納斯達克


雖然這些空殼公司對母公司的利潤和資產擁有合約上的索賠權


不過他強調這些索賠的可執行性值得懷疑





他強調 “當美國投資者認為我們在投資一家中國公司時...


實際上我們更有可能是投資在Cayman Islands開曼群島的一家公司”


他也說:“投資在開曼群島的公司, 跟直接投資一家在中國境內的公司是不同”


他說: “美國正要求更多的披露將包括 -


“Cayman Islands開曼群島和中國之間的資金流動情況”


也會要求中國公司”披露更多政治及行政政策上的風險”


另外,他也指出會計審計制度上的差別


他說"美國投資者是期望投資的公司是有做完整的會計審核”





PCAOB是美國用來”審核”會計審核的部門- Auditing the Auditors


我早在幾個月前這影片就詳細分享了什麼是PCAOB


即是“上市公司問責監督​​委員會”


我會建議你們去看看這影片了解如何查詢會計審核資料


Gary Gensler說: “中國政府在過去17年以來...


沒有怎樣批準過PCAOB去做這種審核”





這個我在舊影片也已經提過了


如果中國在美上市ADR公司在未來3年內都沒有應美國政府要求


提交合適的會計審核報告


無論是在Cayman Islands注冊或者是在中國內地的實體


將不能夠在美國交易所上市,即是退市除牌


他指:"因為沒有收到足夠的會計及財務資料以及auditing the auditors


投資者將會面對更多的風險”


他也說,投資者需要得到 “全面和公平的披露”


即是指 “關於中國政府對企業監管的風險、各種政治風險的披露”





再加上種種的會計審核


尤其在近期中國政府對國內各種產業的新監管下


投資者正面臨不同程度的風險


路透社的報道也指出,美國證券交易委員會SEC


已經開始向在美國交易所上市的中國公司發出更詳細的指示


要求他們描述這種VIE的公司結構如何影響股票價值


以及解釋Cayman Islands及中國公司之間的合同協議


即是索償權


也要求中國公司解釋,直接投資在中國境內公司的母公司


所謂的"公司擁有權”和Cayman Islands公司的擁有權有沒有存在分別?





上次我在這段VIE的影片也提到


中國本身就是有法規監管外國投資者投資在中國敏感的產業上


例如軍事,科技通訊等


所以VIE的存在,目的是為了避開中國政府這項法規


但17年來,很多很多的中國公司都藉著同一個結構赴美上市





如果你不是專業投資者


沒有小心查看上市公司的文件及披露


這些不小心或不是專業的美國投資者


就會認為自己在投資一家中國公司


但同一時間VIE結構也等如在對中國當局說


”這家中國公司沒有外國投資者”


所以對我來說,兩者本身就是互相矛盾的


而歷史上的確有美國投資者基於VIE的結構後





在投資在中國企業上


因為Cayman Islands的合法性的爭議


令到合約在有需要時無法執行


如果你想了解更多,你可參考2011年Yahoo投資在阿里巴巴Alibaba時


Yahoo作為投資者


在面對阿里巴巴支付寶重組事件上,是表現得無能為力


隨著上年特朗普任內的, 國會通過針對中國企業上市的新會計審計規定


今年SEC已指示工作人員


確保公司披露中國政府本身是否已允許它們在美國上市





Gary Gensler他說:“對美國投資者來說...


"除非公司能披露你得到了中國政府的批准赴美上市"


否則這些IPO交易將無法進行獲批”


“SEC現在暫時暫停所有中國企業在美國的IPO項目申請”


而現時沒有有知道這種暫停將持續多久


Gary Gensler也表示,如果公司不遵守新的美國上市規定


最早可能會在2024年被除名退市


現在有281家中國公司在美國進行交易


100多家公司總部設在香港





而根據PCAOB的紀錄也顯示


他們也曾嘗試對一些香港公司進行審核


但也被拒絕


這些香港公司也需要遵守2024年前披露會計審核的要求


這種種的美國的政策,明顯影響中國公司赴美上市的意欲及前境


投資者也會擔心


而事實上中國最大的公司,都已經開始香港證券交易所進行二次上市計劃


為他們與美國市場退市做好準備


你們現時看到的, 就是香港證券及期貨事務監察委員會SFC公開


“在香港二次上市公司的名單”


當然一些規模較小的中國公司可能會決定私有化





即是退市後,不再上市


如果太多中國公司私有化退市


也可能會引起投資者集體性恐慌


中國/香港股市或者美國的中國ADR也有機會進一步下跌


所以投資者必須注意風險


而中國政府機構也於今個星期對外回應會計審核問題


中國承諾會加強與美國監管機構在會計問題上的跨境合作


該聲明也表示將努力改善下半年中國公司審計合作的條件


這個聲明是否就是Cathie Wood再次反手入市京東的原因呢?


她是否認為現在中概股已經全面見底呢?


我會讓你自己去決定要否跟隨Cathie Wood


要抄底買入?還是要跟中概股保持距離呢?





好吧, 今天分享到這裡


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下次見,BYE-BYE





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