• Rain ishere

一個不尋常數據 👀 投資者面臨前所未有的風險




這段影片有特別意義


因為這是最後一次在這間房錄影


下星期我會搬到studio


這將會是最後1-2次在間房錄影


當中都有不捨, 在這間房錄影了一段時間, 充滿回憶


最初由客廳搬到這房間


現在因人手增加而搬到studio


Studio空間大很多


我還在考慮如何處理回音的問題


希望能夠保持新的影片質素





今集內容主要分為三部份


第1部份: 價值投資中最大的風險


第2部份: 不尋常的風險如何引發金融危機


第3部份: 如何影響投資者回報&如何部處


提一提大家, 這段影片純屬個人分享用途


並不是證券買入賣出的建議


投資有風險, 記得做好功課





很多人問我用什麼證券戶口買賣股票


我正在用Firstrade


Firstrade 是免手續費, 免平台費的證券戶口


更是離岸美金戶口


如果你有興趣支持我的頻道, 可以click以下的開戶連結





在價值投資中最具代表性的人物一定是Benjamin Graham


他的巨著The Intelligent Investor


是巴菲特最喜愛的作品之一


Benjamin在1934年的分析價值投資的核心原則之一


提及到: 投資者必須加入債券在投資組合中


因為債券提供了可預測的收入現金流


傳統上, 債券和股市是走反方向, 尤其是美國國債


當股市不穩定, 黑天鵝事件發生或者是恐慌性事件, 如肺炎大流行…


這些消息都會刺激資金由股市流入債市, 作為避險的作用





穩定整個portfolio的風險


“買入債券”是多年來在投資學上的理論及解釋


早前我亦製作了有關價值投資分析的影片


以及一些債券買賣的教學, 你們可以參考一下


為什麼我要在此提及“債券”在價值投資之中的角色呢?


因為近日最令我關注的是不尋常的風險


最新十月份美國的短期和長期國債收益率之間的差距縮小了


即是Flattening Yield Curve, 收益率曲線趨平坦


早前我已在影片介紹Yield Curve對股市的重要影響





也表明收益率曲線相比一年前較為平坦


一個月後, 收益率的下垂速度比我想像中更快


在此我會解釋債券收益率平坦是什麼


在正常的經濟情況之下, 收益率曲線應微微向上


即是指遠期債券的收益率比近期債券的收益率高


轉趨平坦的意思, 是指收益率曲線上升後微微平坦


即是遠期收益率的吸引度越來越低


數月前, 巴菲特曾警告投資者遠離債券


他說現在的債券不再適合投資





最近10年期國債的收益, 年終收益率為0.93%


相比1981年的15.8%, 收益率足足下降了94%


在日本和德國等一些大國, 國家債券收益率為負值


巴菲特警告投資者...


若然把養老金, 退休金...壓注在債券收益上


你的收益將會面臨著黯淡的未來


為何債券收益率是這麼低?


當中牽涉遠期因素及近期因素


近期因素指: 肺炎病例不斷上升


亦有人指出: 經濟回暖的速度由高峰期下降





我在這段影片也有介紹


當時分析一系列的經濟數據, 顯示美國及全球經濟增長放緩


債券收益率下跌的重要原因, 是通脹擔憂暫時有緩和跡象


債券收益率在今年三月見頂, 當時亦造成小型的股災


這個趨勢在六月後更為嚴重


因為美國聯儲宣布一系列的縮表措施


即是減少購買債券的規模, 簡單來說”收水”


我之所以特別提及債券收益率下降...


最主要有2個隱憂, 而這2個隱憂有機會引發金融危機





1) 世界許多地區的通貨膨脹率和經濟增長水平不一致(滯脹)


2) Capital Market不尋常, 是一個反經濟學的走勢


在經濟學上, 通脹和經濟增長預期應是刺激債券收益率上升


所以近期的收益率曲線轉趨平坦, 讓許多投資者措手不及


當巴菲特出了警告後, 我在Patreon分享了我的看法


從債券的收益角度去看, 債券不再是一個好的投資了


但從安全網的角度去看, 仍可持有一些


因為擁有部份債券可以對沖一些大型金融事故,政治,經濟,黑天鵝事件…


例如十月初的跌市, 我在Patreon更新資金流向的方向


在股市跌市前, 當時資金流到Treasury Bond債市上避險





所以我認為要把債券的"收入"及"避險"這兩個功能分開


重新調整債券在倉裏的比例


在影片後半部份, 我會分享組合上的部署及個人看法


不單止美國, 全球的主要經濟體都有同一個趨勢


在美國, 10年期和30年期國債收益率分別下滑7個基點


而2年期的國際收益率升至19個月新高


市場上, 2年期及5年期的短債拍賣需求的大增


短期債的收益率是由低位抽高


美國2年期和10年期國債收益率之間的利差, 在一個星期已收窄至兩個月以來的最低水平


5年期和30年期國債收益率之間的差距也收窄至2020年3月以來的最低水平


相同情況在全球同樣發生


無論加拿大, 澳洲, 英國, 德國, 意大利和法國也出現了收益率曲線趨平的情況


如果曲線越陡峭, 即是強勁經濟增長預期





相反, 反向的曲線/轉趨平坦的曲線則是經濟萎縮

或者是悲觀看法


Yield Curve 轉趨平坦/反向的最大問題:


美國是否有能力應對明年美聯儲加息?


經濟是否轉向萎縮呢?


大家應先了解債券的利率&股票市場的關係


過去2年來, 美國聯儲每月買入120B的MBS和Treasury Bills


直至現時, 都是人為地支撐債券的價格


美國聯儲買入債券的目的是要壓低長期利率


推高債券價格, 幫助降低其利率, 進而刺激經濟


各國政府及聯儲為了應對肺炎, 大規模買債和放水





年初國債收益率曲線曾變得陡峭


因為升幅過急, 市場在三月當時拋售科技股


但注意, 當時的價值型股影響不算嚴重, 因為市場擁有強勁經濟增長預期


Yield Curve Flattening的情況如何影響股票投資者回報?


現時量化寬鬆的規模是史無前例的巨大


2009年金融海嘯, 美國政府印了接近1.4T的現金


2020年肺炎開始以來, 其規模是金融海嘯的3倍以上


政府使用國庫總賬(TGA) Treasury General Account





這個帳戶就如財政部在美國聯儲銀行裡的戶口, 用來支付政府日常支出


這脹戶已從年初的1.8T美元下降至至約1.6T美元


即是美國聯儲的收水行動早已在年初開始進行


TGA的balance之所以在2020年飆升, 是因為財政部要加大借貸(發債)…以支付肺炎下的救濟刺激計劃


但今年年初, 財政部已計劃減少TGA的餘額


縮表計劃: 除了減少買債, 也要為TGA減磅


這減磅的行動就會將大量現金送回銀行體系


銀行一時間擁有過多錢, 就會將這些多餘的流動現金流出市場上面


這就會形成一個惡性循環...





通脹升温


企業生產成本高


造成聯儲縮表加息


企業借貸成本高


企業擴張能力減低


從而拖慢經濟增長


就業不佳


種種cycle都會令到Yield Curve越來越平


甚至令經濟失去動力


收益率曲線趨平通常與經濟失去動力有關


在經濟學上, 這會被視為警告的訊號





美聯儲和各國中央銀行面對兩難的局面


經濟增長放緩, 加上通脹嚴重而收水及減少買債


如短債收益再升, 有機會令Yield Curve變成倒掛


出現inverted Yield Curve, 即代表經濟正式陷入衰退


因為現時量化寬鬆的規模是史無前例之大


現代金融歷史無法與十多年前市場的反應進行比較


這解釋了為何出現不合乎經濟學的債券收益率的情況





基於債券收益率不停下降, 投資者應如何部署?


首先,減少長期債券在組合的比重, 因為它的收益率不再吸引


第二, 持有少量短債可以, 但必須是短債(2-5年內的債券)


我預計短期債券收益率的影響比長期債券小, 但不要期望高收益


買入短期債券只用作防守避險, 對沖股市下跌





第三, 繼續投資在股市上


債券的表現和股票是相反的


債券收益率下降通常對股票等風險資產有利


股票對比債券的吸引力相對更大, 回報更高


債券收益率間接支持股票估值


請注意, 這可能只是短暫的影響


市場對通脹預期温和, 這反應可能只是短暫


如CPI及CORE CPI數字再上升, 情況可能會再變


有機會將遠期債券的收益率再次抽高





其實這次的危機及問題是相當複雜


整個問題關乎不同因素,如: 通脹預期, 政府印錢, 市場上的恐慌程度…


若然債券收益率突然抽高, 有機會引發股災


股息的估值可能又會受到挑戰


所以要密切留意美國經濟的數據發展





最後, 建議大家分散投資


持續分散投資不同資產類別, 包括: 房地產, REITs, 加密貨幣, 黃金…


這些都是對抗通脹的工具


以上是所有分享


如果你喜歡我的影片記得like, comment, subscribe


下次再見, bye bye ~



#Rainishere #Rainishere您的理財Buddy #債券 #穩定投資 #退休基金 #穩定收益 #bond #低風險 #定期收益 #投資工具 #固定收益 #bonds #低風險投資 #新手債劵 #債券入門 #債券種類 #債券類型 #收息債劵 #債劵是什麼 #債劵怎樣買 #買債券 #yieldtomaturityofabond #yieldtomaturity #YTM最终收益率 #債券ETFs #美債 #美國債券 #大跌市 #股災 #yieldcurve #債券收益率


7 次瀏覽0 則留言

最新文章

查看全部